信美相互2020年年报解读【年报分析】盈余分配何时分红

信美相互2020年年报【年报分析】盈余分配何时分红

大家好,我是海豚保。

 

每年的4月30号是公司披露上一年度报表的最后一天,如果去年业绩表现不错的话一般会提前几天公布年报,好消息提前公布,如果业绩不太好一般都会踩点最后一天发布。

 

有这么一家公司,于4月28号提前2天发布年报,看来是喜报啊,这家成立仅三年多的新公司打破了保险行业“七平八盈”的传统规律,实现全年盈利近 7,000 万,这就是信美相互。

 

年报分析:信美相互2020年年报背后的数据分析

 

海豚保一直觉得相互制寿险公司在大陆是没有多少存在的必要的,因为相对股份制保险公司相互制在偿付能力上面临着天然的劣势,尤其是信美目前主营的业务未来盈利几乎全部集中于利差上。

 

话不多说,一起简单看下财报吧:

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信美相互业务表现

 

2020全年共实现原保险保费收入 33.79 亿元,同比增长 68%,其中新单保费约 31.84 亿元,全年实现净利润近7000万。

 

年报分析:信美相互2020年年报背后的数据分析

 

表面上看2020年是华丽的一年,不仅保费增速极高,增长68%,远超同业,而且实现了首次盈利,并且盈利金额非常高。认真看完年报数据后发现了一些隐忧:趸交业务过高+贷款金额过高+部分险种依赖性过高!

 

趸交占比过高:去年原保费33.79亿元,其中的新单保费为31.84元,也就是说去年收上来2020年之前的续期保费仅有1.95亿元,趸交保费占比94.23%,趸交业务占比过高,不利于今后年份保费的稳定,吃了这顿没了下顿。

 

年报分析:信美相互2020年年报背后的数据分析

进一步的数据来看,2021年前3个月的续期保费仅有1367万,2021年4月至12月应收的续期保费仅有26.9万元。可见信美严重超级依赖趸交业务。

 

贷款金额过高:保司提供不高于现金价值的80%供客户周转借款,如果产品贷款方便、贷款利率低(4.98%)、前期现价高、营销员销售时刻意引导客户贷款等,那么客户的贷款意识极高,坏处就是如果这家公司本身的投资回报高于贷款利率,不利于公司盈利的贡献。

 

年报分析:信美相互2020年年报背后的数据分析

 

2020年客户共贷款了11.8亿元,要知道信美的存量总保费并没有多少,几年累计下来也就60多亿元,可见贷款金额占保费比重太高太高了。而一般同样体量的保司的贷款金额是低于1亿元的。

 

信美的贷款金额过高主要是因为部分产品前期现价过高,比如天天向上教育年金等。由于这几年信美实际投资回报率高于贷款利率,所以总体上是有损公司利益的。

 

年报分析:信美相互2020年年报背后的数据分析

 

部分产品依赖性过强:截至 2020 年 12 月 31 日,信美在售产品 62 款,包括人寿保险 10 款、年金保险7 款、健康保险 37 款以及意外伤害保险 8款。2020 年信美原保险保费收入 33.79亿元,其中原保险保费收入最高的五款产品为“信美相互天天向上少儿年金保险”、“信美相互宜脉相承终身寿险”、“信美相互传家有道终身寿险”、“信美相互互信一生终身养老年金保险”和“信美相互互信一生终身团体养老年金保险”,该五款产品保费收入合计占本社 2020 年原保险保费收入的 98.5%。

 

年报分析:信美相互2020年年报背后的数据分析

 

这5款尤其是天天向上对信美的保费贡献极高,非常不利于公司的保费稳定性。而且产品种类前5名全部都是人寿保险,而健康险、医疗险连1%份额都不到,公司产品类型并不健康,未来需要更多发力于健康保险。

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信美相互可分配盈余啥时候分配-啥时候分红

 

相互制保司的注册资金属于公司的借款,出资方就是蚂蚁科技及天弘基金等。这10亿借款是无期限的,至少5年后才可以赎回,并没有公布借款的利息。等到信美累计盈余超过10亿元时才可以开始偿还利息。

 

而信美2017年成立以来,虽然去年盈利近7000万,但是这3年多来累计亏损了2.46亿元,也就是说接下来要累计盈利12.46亿元就可以偿还出资方的本息了。

 

年报分析:信美相互2020年年报背后的数据分析

 

这就是为何相互制公司相对股份制公司在应对偿付能力问题上的天然劣势,因为相互制的出资方并非股东,期初的注册资金属于公司的借款,待经营到一定程度后(比如累计盈余超30亿元)可以经银保监会批准抽出注册资金,当然如果退出影响到偿付能力时银保监会想必也是不会允许的,所以安全性其实没必要担心。

 

年报分析:信美相互2020年年报背后的数据分析

 

特定保单的投保人才是公司的股东,根据该保单对信美盈余所产生的贡献占所有享有信美盈余分配权的保单对本社盈余所产生的贡献的比例,将本社盈余分配方案所确定的可分配盈余分配至该保单。每一张享有本社盈余分配权的保单对本社盈余所产生的贡献依据精算方法确定,综合考虑保险责任(责任越高就越低)、交费期(越长就越高)、交纳的保费(多多益善)以及购买的时间(越早系数越高)等多方面因素,来计算每张会员保单对于信美盈余的贡献程度。

 

年报分析:信美相互2020年年报背后的数据分析

 

虽然2020年度实现了近7000万盈利,但是不足以弥补过去几年的亏损,所以是不可能有可分配盈余的。并且还需要从这7000万中提取10%的法定盈余公积金(累计提取超过5亿时可停止提取)与任意公积金,提取10%风险准备金,还需要偿付出资方的本息等,等这些全部分配完了那么剩余的就属于可分配盈余了。

 

目前还有2.46亿的亏损没有弥补,就算接下来每年都有7000万的净利润,那么最快还得好几年才有可能有可配盈余,到时候才有可能有可分配盈余。当然悬在此上面还有个重磅炸弹:开始计提出资方的利息

 

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信美相互的挑战

 

首先是来自业务上的压力:高度依赖趸交及寿险业务,期交与健康险业务几乎可以忽略不计,必须侧重于这两块今后的发展。

 

还有就是信美主要依赖数字科技,产品主要靠网销,而且并没有计划开分支机构,如果2022年互联网保险新规出台后,有可能信美所有网销寿险业务全部下架为线下产品:互联网保险新规意见稿下,近90%的互联网人寿保险恐遭下架

 

年报分析:信美相互2020年年报背后的数据分析

 

另外就是产品的合规问题了,天天向上满3年后可申请转为养老年金,转的这款养老年金就是19年因其法定责任准备金率低于120%而被银保监会叫停的互信一生,而天天向上目前还在以其转养老年金为宣传卖点,这是否属于不合规?是否放大了今后公司的风险敞口?

年报分析:信美相互2020年年报背后的数据分析

 

最后就是公司进来偿付能力下滑速度过快了,2018年综合偿付率为445%,2019年为182.4%,2020年为158.45%。这主要是因为公司前期高预定利率高现价产品销量过高提取的最低资本过高且注册资金却不高的原因所致,如果2021年公司完全复制2020年保费结构的话,想必还会往下降,可能会逼近风险线了,想一想比信美更胜的横琴人寿于去年年底增发了近11亿元的债券以提升偿付能力,其境遇和信美简直如出一辙啊,那么信美会不会接下来增发债券或者出资方继续注资呢,拭目以待吧!

 

接下来会有更多保司的年报个人解读,下期见!

 

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